（原标题：防御鼓动答复MK SPORTS网，领有好意思好东说念主生）

一，咱们把任何一家公司的发展史，都不错简陋分红两个阶段。一是欺压的从阛阓上通过股权融资，只消你买的早，买的低廉，照样不错赚好多钱。比如公司A，一年前估值是1亿港币，由于公司的发展和限制扩大，估值也一直在扩大，本年按照估值5亿港币来继续融资。

二是当公司发展到一定例模，不错产生门口罗雀的现款流，这时候会欺压通过现款分红或股票回购的景观向鼓动分钱。这时候只消买的低廉，相通不错得益巨大。

二，李录在北大有一个价值投资课程，我看到了他的课件内容。绝大部分都是公司估值的内容，便是若何找到价钱低廉，而且有竞争上风的公司。我很早夙昔有写一篇著述，便是《股票投资最中枢的要素—CEO的老本成就能力》，我自以为找到投资下注最中枢的密码，为啥李录的投资课程对这个要素只字未提。CEO的老本成就能力不弥留吗？笃定不是。进一步把统共好意思股，港股，A股的鼓动答复良友作念对比，就昭彰李录对这个要素只字未提的原因了。

若是在港股，A股，CEO的老本成就能力对投资东说念主能不可有答复，相配弥留。好多港股公司，公司赚了好多钱，公司账上好多钱，然则不和公众鼓动共享。

然则在好意思股，公司赚了钱，只消公司莫得推广，大部分董事会或CEO，都认识过股份回购或现款分红的神气回馈鼓动。这还是不是一种优良品性，而是CEO的基本操作。比如李录，一直在好意思国作念投资，是以可能专注于分析一家公司的竞争上风和改日的发展，因为回馈鼓动是CEO和董事会的天职，好多好意思股的分析师也很少成心说起这个要素。

三，咱们讲理举几家公司，好多公司把月度K线拉一下，都是一条45度的向右的斜线，这还不包括现款分红的收益。

有公司衔接50年提升现款分红。

也有公司回购了80%的股份，比如DDS，公司的ROIC很一般，然则由于统共的解放现款流一皆被公司用走动购和现款分红，是以最近几年公司的股价涨幅巨大。$狄乐百货(DDS)$

再比如YUM，百胜集团，equity还是是负的了，这家公司的ROA是统共餐厅企业内部最高的，下图为YUM的ROA年化数据。$YUM! Brands(YUM)$

咱们也来望望YUM的季度K线图，YUM相通，基本把绝大部剖释放现款流一皆他通过回购和分红回馈鼓动了。若是阛阓上有好多这么的公司，岂有不赢利的道理。

一家公司确切的买家惟有一个，那便是这家公司自身。---段永平。我致使和一又友展望，若是这个确切的买家运转清晰作用，公司的股价99%的可能性会飞腾。他问那1%的可能是什么？答：地球致密无比被外星东说念主接受。

四，咱们曾做贸易议过好多A股，港股，欧洲的股票，加拿大，欧洲，东南亚的股票，终末发现，如故投好意思股，不错赚大钱，会让东说念主定心。因为好意思股的鼓动答复，相干于其他阛阓，是作念的最佳的。固然好意思股也有好多骗子公司，或者不安天职的公司，然则好意思股的监管是在欺压完善，欺压进化的，仅仅相对其他阛阓而言，可能是体制原因，好意思股很兴趣鼓动答复，好意思股的分红比例，是很高的。

五，安妮谢伯尔的故事：50年翻4400倍，从5000好意思元到2200万好意思元。下图是安妮在1995年的最大握仓。

很少有投资者，包括咱们这个时间最著明的专科东说念主士，能与她的记载相忘形。她的年答复率为22.1%，高于约翰·内夫(13.9%)，优于本杰明·格雷厄姆(17.4%)，略低于沃伦·巴菲特(22.7%)和富达麦哲伦的彼得·林奇(29.2%)。

更弥留的是，安妮的基本投履历调进程技术教育，任何小投资者都不错粗心罗致。它依靠的更多的是奉献精神而不是令东说念主头晕眼花的财务分析，对大公司的信任而不是有预知之明的选股天资，耐性而不是追求即时利润。

鉴于安妮的清晰，咱们不错合理地认为，今天领有5000好意思元的25岁年青东说念主若是效仿她，到65岁时就能积存数百万好意思元的金钱。（咱们依然以为，安妮能获得如斯好的成绩，很有可能是她和巴菲特一样，采取了一个相配好的阛阓—好意思股。若是她出身在职何一个其他国度，这个故事大要就不会发生了。）

六，好多新兴阛阓的股票看起来很低廉，有些致使是市值远小于净现款，然则若是控股鼓动既不分红也不回购，公众鼓动毫无宗旨。便是这些看起来很低廉的股票，骨子上关于公众鼓动而言长短常不菲的。

比如港股00133，若是莫得对冲基金ASM作念的无数极力，咱们笃定不会押注这家公司。然则基金贬责东说念主一直在通过多样神气从基金中拿到无数利益，然则当作鼓动的投资东说念主通过无数的对抗，拿到的却是少的痛惜的分红和回购。

而关于好意思股而言，可能有些股票看起来是不菲的，若是兴趣鼓动答复，净利润的逐步增长来消化高估值，可能好意思股如故有一些很好的投资契机。

巴菲特之是以获得如斯大的成就，可能是他主要投资阛阓是好意思股，若是巴菲特和段永平把主要的投资阛阓放到其他国度，他们的成就可能就莫得那么大了。

七，咱们商议了亚洲，欧洲阛阓，花了很大的技术和经历，但当前以为这个商议标的是错的。希腊香烟公司Karelia的金钱成就结构， 2023年净利润8685万欧元，总金钱为8.63亿欧元，净金钱为7.13亿欧元，然则公司握有的现款类金钱是6.97亿欧元，这些账上的净现款控股鼓动并不乐意和公众鼓动共享。

八，好意思国的股市，很有点像共同肥饶。好多公司并莫得控股鼓动，惟有办事司理东说念主。大鼓动便是Blackstone, Blackrock这些大的金钱贬责机构刊行的一些ETF或者基金居品，骨子握有东说念主便是纷乱好意思国国民，这些公司欺压发展壮大，最终的受益东说念主亦然纷乱好意思国国民。

终末和昆季们共享一下，好公司和好股票是两个看法，好公司一目了然，便是公司发展优良，赚了好多钱。然则好股票不是好公司，好股票是被阛阓失实订价的公司。第一次全国大战和第二次全国大战，前线炮火轰轰MK SPORTS网，英好意思股市照常开市。只消价钱充足低廉，即使宏不雅经济很差，相通可能出现好多的投资契机。价钱低廉，股票被阛阓失实订价，才是投资契机。@本日话题